美國紐約商品交易所白銀期貨價格、倫敦白銀現貨價格23日雙雙突破每盎司100美元的關鍵整數關口，創歷史新高。從2025年初至今，白銀價格從跟隨國際金價“追漲”，到超過金價漲幅實現“領漲”，引發市場關注。國際銀價緣何破百？其背后有什么深層次原因？

銀價如何飆漲

2025年10月，紐約商品交易所白銀期貨價格突破每盎司50美元。在這之前，白銀價格突破這一水平是45年前的1980年；在這之后，白銀在兩個多月內價格翻倍。

2025年，國際銀價在年初不足每盎司30美元，12月28日首次突破每盎司80美元，全年漲幅一度超過175%。2026年初，銀價再次爆發，不到1個月漲幅就已超過40%。從漲幅上看，這一輪國際銀價已經大大超過國際金價，被市場稱為“爆炸性表現”。

市場通常使用“金銀比”的概念來衡量白銀價格的水平。當前，國際黃金價格眼看就要突破每盎司5000美元，與每盎司100美元的銀價相比，金銀比已收窄至約50。

歷史上，金銀比長期維持在60至70水平。上一次金銀比大幅收窄，還是在2011年前后。一般認為，金銀比超過80，意味著國際金價被高估；低于50則意味著銀價進入強勢。

有市場分析顯示，隨著國際黃金價格飆升，有避險需求的資金轉向高波動、高杠桿的白銀市場，將其視為“帶杠桿的黃金”進行追漲，進一步推動銀價走高。

白銀兼具貴金屬和工業原材料雙重屬性。銀價走高不僅意味著資本避險需求放大，也意味著給下游工業需求帶來成本壓力。

供給如何失衡

白銀廣泛應用于高技術新興產業。根據世界白銀協會發布的數據，全球白銀市場已經連續五年出現“結構性短缺”，2025年供應量為3.21萬噸，而需求量達到3.57萬噸，其中工業用銀在總需求中的占比達到60%。這種供求失衡的局面導致倫敦市場白銀庫存降到10年來低位。

對于不少產業而言，白銀并不是一種投機標的，而是一種重要原材料。在人工智能數據中心建設、電動汽車制造等領域，白銀因其導電性和抗氧化性不可或缺。

與此形成鮮明對比的是，白銀供給難以在短時間內迅速增加。全球白銀產量約七成是開采銅、鉛、鋅等有色金屬的“副產品”，供給剛性強，難以在短時間內提升，供需缺口或將長時間存在。

正因如此，白銀成為各國“關鍵礦產”列表中重要組成部分。有媒體指出，白銀日益成為供求嚴重失衡的“戰略資產”。

局勢如何影響

供求失衡能解釋銀價上漲，卻無法解釋國際銀價漲幅曲線如此“陡峭”。市場普遍認為，美國濫施關稅破壞全球秩序、加劇地緣政治緊張引發避險情緒高漲等才是這一輪貴金屬價格高企的主要原因。在國際金價已處于高位時，白銀就成為承接市場避險情緒的重要標的。

白銀與黃金一樣，是人類文明發展史中長期作為一般等價物的“硬通貨”。每一次地緣局勢緊張，它們都是資產保值和避險的重要流向。

2025年以來，全球地緣局勢發生重大變化。美國關稅升級、制裁泛化并頻繁對外施壓，加劇市場不安，避險情緒上升，資金涌入黃金和白銀市場，推動金銀價格持續飆升。與此同時，市場出現某種程度“去美元化”現象，不少經濟體央行拋售美國國債，增持黃金，帶來美元指數波動，推動貴金屬價格上漲。

美國市場分析師彼得·格蘭特說，地緣政治緊張局勢和美元普遍疲軟是這一輪白銀價格上漲的關鍵驅動因素。投資機構“布列塔尼婭全球市場”金屬分析師尼爾·韋爾奇23日在一份報告中提到，地緣政治動蕩、美國政府施壓美聯儲都持續刺激全球避險情緒。

展望后市，市場普遍認為，若全球白銀供需基本面和地緣緊張局勢不改變，銀價或將持續高位波動。對全球經濟而言，銀價破百不僅是一輪行情的結果，更是一面鏡子，映照出當前世界經濟在不穩定與再平衡之間艱難行進。